受印尼新版镍矿基准价（HPM）修订等消息影响，沪镍期货主力合约迎来三连阳。4月15日截至发稿，最高触及142000元/吨。
市场信息梳理
消息面上，据期货日报报道，根据印尼能源与矿产资源部（ESDM）发布的最新规定，自2026年4月15日起，将执行修订后的HPM计算公式。此次调整将1.6%品位镍矿的修正系数由17%上调至30%，并首次将钴、铁等伴生元素纳入计价体系，显著改变镍矿定价逻辑。
据广发期货分析师林嘉旎介绍，HPM是印尼镍矿贸易的重要参考价，和印尼镍矿资源税的征收直接相关。HPM计算公式修订后，无论是火法矿还是湿法矿，HPM较此前均大幅上调，镍生产成本将明显抬升。
此外，据SMM测算，以1.2%品位镍矿为例，按照4月1日的基准价，新镍矿HPM预计上调至40.13美元/湿吨，而原镍矿HPM为17.33美元/湿吨。目前SMM最新印尼内贸红土镍矿1.2%（到港价）均价为28.5美元/湿吨，低于新HPM。假设HPM基准价为矿山最低限价，4月15号后1.2%品位湿法矿外售价格等于40.13美元/湿吨。据此测算，外采湿法矿生产MHP成本将因此上涨约1700美元/镍吨。
现货方面，据Mysteel，4月14日金川集团电解镍Ni9996上海报价140800元/吨，金昌报价140300元/吨，佛山报价141100元/吨，较上一交易日上涨4000，金川集团上海市场销售价格折算沪镍2605合约10:15盘面升贴水为+3360元/吨。
从期货市场表现来看，据东方财富期货APP数据，4月15日截至发稿，沪镍期货主力合约资金净流出7500万元。龙虎榜数据显示，前一交易日沪镍主力合约前20席多头减仓4798手，前20席空头减仓5146手，前20席位净持仓较长时间内处于净空态势。仓单数据方面，前一交易日沪镍期货仓单量为62198吨，环比上个交易日增加234吨。
机构观点速览
展望后市，机构谨慎中偏向乐观。
光大期货研报显示，目前能矿部官方法案并未签字落地，预计4月15日发布。据路透社报道，据三位知情人士透露，由于伊朗战争导致的供应中断引发硫磺短缺，几家印尼镍加工企业自上月以来被迫将产量削减了至少 10%。印尼镍矿配额收紧之下，原料辅料扰动，叠加基准价格调整，整体成本端持续走强，关注供应端是否有收紧情况，以及一级镍库存变化是否能带来正反馈。操作上或仍可参考火法成本低多机会，但警惕海外地缘影响及库存压力。另外，关注后续7月是否有补充配额的情况。
南华期货表示，印尼HPM基准价公式修订影响，新设公式将1.6%品味镍矿的修正系数从17%大幅上调至30%，此外添加钴，铁，铬等元素进入计价，对镍矿基准价抬升十分显著，实际落地政策力度超预期，钢联测算火法成本抬升约2610元/镍吨，湿法抬升约2371元/镍吨。此外霍尔木兹海峡停运预期上升。印尼出口税落地具体事项目前尚在讨论中，若真实落地保存有利多驱动，或进一步刺激盘面。
国投期货分析指出，镍市大幅拉升，市场交投放大。印尼HPM基准价公式修订落地，新公式大幅上调镍矿修正系数，抬升镍矿计价基准，推动镍价大幅反弹。不锈钢处于旺季，叠加上游挤压，构成镍价脉冲条件。镍矿暴涨后稍有回调，菲矿矿价涨幅较年初超过30%。纯镍库存增1800吨至9.2万吨，不锈钢库存增0.2万吨至98.4万吨。镍市短期偏强，逢低跟进。
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（东方财富研究中心）
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