5月15日，沪银期货大幅下跌，盘中最低触及19817元/千克，跌幅超8%。
市场信息梳理
消息面上，据财联社，就在凯文·沃什即将接管美联储的前两日，美联储官员接连释放“鹰派”信号。明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利周三重申，目前通胀过高，需要将通胀率恢复到2%。当天，他在明尼苏达州圣保罗地区举办的一场商会活动上指出，与今年早些时候相比，美国劳动力市场似乎略有改善，而伊朗战争加剧了原本就高企的通货膨胀。分析指出，这些观点凸显了他倾向于“为可能的加息敞开美联储大门”。
此外，据财联社，汇丰对白银中期前景持谨慎态度，并警告称，供应缺口收窄以及工业和珠宝需求走弱，将限制银价持续上涨的空间。该行预计，全球白银市场供应缺口将从2025年的1.43亿盎司收窄至2026年的7300万盎司，并在2027年进一步缩小至2500万盎司，原因是矿山产量和回收供应增加。
货币政策层面，据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为96.8%，累计降息25个基点的概率为3.2%。美联储到7月维持利率不变的概率为93.8%，累计降息25个基点的概率为3.1%，累计加息25个基点的概率为3.1%。
从期货市场表现来看，据东方财富期货APP数据，5月15日截至发稿，沪银期货主力合约资金净流出27.4亿元。龙虎榜数据显示，前一交易日沪银主力合约前20席多头减仓6104手，前20席空头减仓6042手，前20席位净持仓近段时间内处于净多态势。仓单数据方面，前一交易日沪银期货仓单量为876996千克，环比增加8829千克。
机构观点速览
展望后市，机构普遍持谨慎态度。
光大期货研报显示，隔夜伦敦现货贵金属震荡偏弱。美国4月零售销售同比增幅达4.9%，为近8个月来最强劲表现，但密歇根大学消费者信心指数已跌至历史低位。美参议院批准沃什担任美联储主席，沃什上台后通胀和降息问题无疑面临较大考验，市场关注其首次官方表态。地缘政治方面，美伊谈判依然陷入严重僵局，霍尔木兹海峡通航问题依然是关注焦点。焦灼的美伊谈判，美联储加息升温预期预期，以及当下美股热度延续，黄金维系着下有支撑上有阻力的走势，市场或继续以时间换空间，等待利空充分定价，策略上维系黄金逢低配置的思路。银铂钯继续保持跟随黄金模式，逢低买入的前提需以黄金止跌为先决条件，轻仓低位多配为主，但不建议重仓。
五矿期货表示，4月美国CPI、PPI及零售数据显示当前美国通胀正从能源向食品及服务端扩散并对消费形成抑制，短期联储政策空间受限。前期受零售投资需求回暖、光伏企业囤货支撑，亚洲白银需求持续升温，国内白银进口套利窗口再度打开，白银现货收紧助推银价走高后有所回落。策略上建议短期保持观望。
南华期货分析指出，近期贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险等。事件端特朗普访华提振AI科技股及相关商品价格走势，但需谨慎利多出尽后的回调压力。在美国通胀时间拉长风险下，滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，后续关注经济放缓对风险资产压制的更多验证支持。若地缘降温油价回落则为沃什上任美联储主席后的美联储宽货币提供条件。
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（东方财富研究中心）
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